I Europa er kapitalinntekt bare viktig for de 1 % rikeste

Tilstrømningen av penger til indeksfond driver prisene til større selskaper uforholdsmessig høye; i Europa utgjør investeringsinntektene bare 1 % av eiendelene. den rikeste. Dette er bare noen av konklusjonene fra den mest interessante kapitalmarkedsundersøkelsen.

er dette øyeblikket er vi oppe Markedet er på et ekstremt interessant sted – inflasjon, nedtrapping, epidemi… Uansett om vi møtes eksternt eller stasjonært, ønsker vi å presentere vårt perspektiv og syn på virkeligheten gjennom prisme av psykologi, fundamental analyse og teknisk analyse. Vi inviterer deg til en serie på 4 pandemiforelesninger.

Last ned opptak

Hao Jiang, Dimitri Vayanos og Lu Zheng przygotowali praktiserer «Sporing av skjev vekt: Implikasjoner av verdivektet indeksering av aktivaprising»

(Overvåking av skjevhetsvekter: implikasjoner for verdsettelsen av verdivektede indeksinvesteringer). I den skriver de at populariteten til indeksinvestering har økt enormt de siste tiårene.

se

De totale eiendelene til indeksbaserte verdipapirfond vokste fra 400 milliarder dollar i 2000 til 8,5 billioner dollar i 2019 (50 % av fondskapitalen og 15 % av markedsverdien i USA). Og det er en tjue ganger økning. S&P 500-indeksen tiltrekker seg de fleste indeksinvesteringer, i 2019 42 prosent. Dette var indikatoren overvåket av verdipapirfondene.

Forfatterne bestemte seg for å undersøke hvordan denne økningen påvirker verdivurderingen av eiendeler

Dersom investorer har byttet fra aktive fond til indeksfond, skal det ikke være noen slik effekt. Men dersom passiv investering øker etter hvert som flere husholdninger går inn i finansmarkedene, bør markedsrisikopremien reduseres. Og derfor Eiendelsprisene bør stige og forventet avkastning synker.

Hvordan er det egentlig?

Vel, i praksis har tilførsel av midler til indeksfond en vesentlig annen effekt enn den fra den såkalte CAPM-modellen (ang. Modell for prissetting av kapitalmidler). De ekstra pengene øker prisene til de største kapitaliseringsselskapene i S&P 500-indeksen uforholdsmessig i forhold til de relative prisene til mindre selskaper i indeksen. Disse effektene motsier CAPM-modellen fordi små selskapsaksjer har høyere beta (kovarianskoeffisienten mellom et gitt verdipapirs avkastning og en markedsporteføljes avkastning) enn større aksjer.

Analysen viser også at det er en sterk størrelseseffekt, det vil si at små selskapsaksjer leverer høyere gjennomsnittlig avkastning enn store selskapsaksjer, selv etter justering for beta av CAPM. Interessant nok, i fravær av amatørinvestorer (støyhandlere, dvs. personer som tar investeringsbeslutninger uten støtte fra teknisk eller fundamental analyse eller spesialistråd) eller når slike investorer har en indeks, er tilførsel av midler til indeksinvesteringer som strømmer inn i kjøretøyer. med CAPM-matchmodellen.

Aksjene til selskaper vurdert av aksjemarkedsamatører er overvurdert og deres vekt i indeksene er tilsvarende høyere. Likeledes er aksjene til de selskapene som har falt i unåde hos «amatører» lav vekt i indeksene. Når indeksfond mottar midler, foretar de kjøp, noe som ytterligere forverrer disse avvikene.

Mekanismen beskrevet av forfatterne spår høy fremtidig avkastning fra indeksens «små minus store selskaper»-portefølje. Forfatterne anslår avkastningen på en slik portefølje til 10 prosent. årlig. Forskerne konkluderer med at passiv investering kan ha en betydelig innvirkning på markedseffektiviteten og følgelig kapitalallokering i økonomien.

Itzhak Ben-David, Utpal Bhattacharya og Stacey E. Jacobsen utarbeidet analysen Reflekterer returer av innkjøperkunngjøring verdiskaping? Der gjennomgår de 1900 fusjonskunngjøringer fra 2003 til 2013. Og det viser seg at prisøkninger rundt disse kunngjøringene ikke er korrelert med den senere virkningen av disse kunngjøringene. Forskerne konkluderer med at endringer i selskapspriser rundt fusjonskunngjøringen ikke bør tas som et mål på verdien generert av fusjonen.

Se analysen

Sandra E. Black, Paul J. Devereux, Fanny Landaud og Kjell G. Salvanes utarbeidet verket Where Does Wealth Come From? De bruker unike data fra Norge. Siden 1994 har informasjon om kildene til innbyggernes rikdom blitt samlet inn der. Analysen viser at med unntak av 1 prosent er arbeidsinntekt den viktigste kilden til formue. de rikeste menneskene.

Fortsett å lese

For de rikeste er kapitalinntekt den viktigste determinanten for formue. Interessant nok, selv blant de rikeste, har ikke arv og gaver en betydelig innvirkning på rikdommen. Likevel påvirker foreldres formue barnas formue, men ikke gjennom direkte overføringer av midler.

Snarere får rike barn pengene sine fra andre kilder enn mindre bemidlede barn. Forfatterne konkluderer med at mens konklusjonene deres er basert på data fra Norge, antas de å være representative for mange andre europeiske land. Forskerne bemerker også at arveavgift ikke vil ha nevneverdig innvirkning på å redusere ulikhet. På den annen side vil det kunne påvirkes av utjevning av utdannings- og generelle utviklingsmuligheter i barndommen, siden inntekt fra arbeid har størst innvirkning på formuesnivået.

Til slutt en historisk kuriositet

Eric Hilt, Matthew S. Jaremski og Wendy Rahn utarbeidet analysen «When Uncle Sam Introduced Main Street to Wall Street: Liberty Bonds and the Transformation of American Finance» ). De undersøker virkningen på landets kapitalmarked av de såkalte Liberty Bonds, utstedt for å finansiere kostnadene ved første verdenskrig i USA.

Fortsett å lese

I 1910 eide færre enn 1 million mennesker aksjer i USA. På begynnelsen av 1930-tallet var det allerede over 10 millioner. Og det er mye som tyder på at den massive økningen i popularitet til kapitalmarkedet var forårsaket av lånene som ble brukt til å betale for første verdenskrig.

Minst 23 millioner amerikanere kjøpte slike verdipapirer, og for de fleste av dem var dette de første verdipapirene de noen gang kjøpte.

Og salget deres ble støttet av en gigantisk reklamekampanje, inkludert involvering av filmstjerner. Uten krigsobligasjoner ville det ifølge forfatternes beregninger vært 8,25 prosent i 1929. færre amerikanske investeringsbanker og forretningsbanker vil være 24-41 prosent. større på 1920-tallet På 1930-tallet ville andelen personer som eier aksjer over havet vært 8,9 prosentpoeng lavere.

Den originale artikkelen finner du her snarvei. Vil du ha mer? Sjekk ut de siste artiklene blogi.bossa.pl.

Meninger, forutsetninger og prognoser uttrykt i materialet tilhører forfatteren av publikasjonen og representerer ikke nødvendigvis synspunktene til DM BOŚ SA. Informasjonen og dataene i dette materialet er kun gitt for informasjons- og utdanningsformål og kan ikke utgjøre grunnlaget for å ta noen investeringsbeslutning. De bør ikke tas som en anbefaling om å investere i noe finansielt instrument eller noen form for investeringsrådgivning. DM BOŚ SA garanterer ikke nøyaktigheten, aktualiteten og fullstendigheten til denne informasjonen. Det anbefales at du gjennomfører en uavhengig gjennomgang av informasjonen i dette materialet. Å investere i finansielle instrumenter innebærer risiko.